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来源:华尔街见闻
回望即将落幕的2025年,一系列标志性商业事件,为这一年刻下了清晰而深刻的时代注脚。
AI竞赛全面升温。白宫点燃“星际之门”,5000亿美元豪赌美国AI底座;CoreWeave把算力租赁送上资本秤盘;OpenAI虽未上市,却以订单与叙事撬动万亿市值起伏,成为市场的“影子巨头”。
英伟达加冕全球首家5万亿美元公司,并入股英特尔、锁定Groq推理能力,在结盟与防守中巩固算力王座。谷歌则以TPU与Gemini双轮驱动,向AI定价权发起正面冲击。
资本舞台上,95岁的巴菲特写下“最后一封信”,一个时代走向谢幕。更高远处,马斯克用155次发射把航天送入工业化节拍。欧洲则急踩刹车,德国改写燃油车禁令,为传统产业赢回时间。
而在欧洲,德国急踩刹车,改写2035年燃油车禁令,为内燃机赢回时间,也暴露出激进转型与市场现实的张力。
旧秩序松动,新力量崛起。联盟、博弈、豪赌与反转,构成了2025年最真实的商业底色。
年终之际,我们盘点最具代表性的2025年全球十大商业事件,以此回望这一年如何重塑科技版图、资本逻辑与时代走向。
白宫点火“星际之门”:5000亿美元押注美国AI底座
2025年1月,“星际之门”(Stargate)在白宫高调亮相。OpenAI、软银和甲骨文宣布,四年滚动投资5000亿美元,立即投入1000亿美元,在全美建设20座超大规模AI数据中心,打造“史上最大AI基建项目”。孙正义出任董事长,气势一时无两。
然而,两个月后,现实开始降温。3月,德州阿比林基地动工,规划6.4万块英伟达GB200,首期1.6万块。但软银与OpenAI在股权比例、数据主权和出资节奏上的分歧公开化,合作裂痕浮出水面。

到5月,多家媒体称项目“陷入停滞”。5000亿美元尚未锁定,原定夏季装机节点推迟。为保障ChatGPT算力,OpenAI已绕开软银,自行签约第三方数据中心,“联盟项目”被迫让位于现实需求。7月,目标进一步缩水。公司将2025年目标下调为“年底前在俄亥俄州建成一座小型试点中心”,与年初“千亿立即到位”的承诺形成强烈反差,“保壳式推进”成为新基调。
10月30日,项目宣布在密歇根州Saline镇新建1GW园区,作为对“4.5GW总盘子”的象征性兑现,预计2026年初动工。规模仍在,但已明显低于最初蓝图。11月,融资与补链同步推进:Blue Owl提供30亿美元股权加180亿美元银团贷款;同月,软银以65亿美元现金收购服务器芯片公司Ampere,为后续供应链“补票”。
进入12月,阿比林成为唯一实质性进展。4栋机房已封顶,机电和冷却系统安装中,按计划2026年中上线40万块GPU,有望成为“已知最大单体AI集群”。但亚利桑那、加州、佛州等选址仍无正式签约。
与此同时,风险对冲加速。甲骨文至少推迟一处数据中心建设,并出售Ampere股份套现27亿美元,降低单边敞口。软银因外部融资受阻,已减持部分英伟达股票自筹现金,显示5000亿美元远未凑齐。
从“史诗级官宣”到“单点落地”,“星际之门”并未流产,却已大幅缩水。结论逐渐清晰:阿比林有望在2026年中成为美国AI算力地标,但“5000亿美元、20座园区”的原始构想,已被博弈、融资与不确定性重塑。真正的考验,将在阿比林投产后,交由运营效果和新一轮资本给出答案。
从“囤卡生意”到公开定价:CoreWeave把AI算力推上资本秤盘
3月28日,CoreWeave以40美元/股、约230亿美元估值登陆纳斯达克,募资15亿美元。开盘39美元,随后四个月股价最高冲至187美元,市值一度逼近900亿美元。
这不仅是一家公司的上市,更是“AI算力租赁”第一次被公开市场定价。
CoreWeave的出身并不光鲜。2017年,它还是以太坊矿场。加密寒冬后,公司把25万张英伟达GPU改造成云端资产,转型为“纯GPU云”,不碰CPU、不做通用IaaS,只做一件事:囤卡,然后出租。
其收入公式高度简单:按卡计价、长期锁定。头部客户一次性签下3至6年的数十亿美元合同,中小客户按小时付费,形成高可见度现金流。
上市前11个月,CoreWeave与OpenAI签下5年119亿美元租约;上市后9月再追加65亿美元,总额升至224亿美元。同期,Meta锁定最高142亿美元订单,英伟达承诺63亿美元“包销”未售出容量,为需求端兜底。三笔大单把订单积压推至556亿美元,是2024年收入的29倍。
估值也因此被迅速推高:按IPO价计算,CoreWeave对应2024年收入的12倍P/S;市值高点时P/S接近47倍,高于同期英伟达,被空头称为“AI泡沫核心”。
争议背后,行业坐标已被重写。CoreWeave证明,“算力中间商”可以独立上市并获得机构认可,Lambda、Crusoe等同类公司随即启动上市辅导。其“长期租约+GPU抵押融资”的结构,也为银行提供了可量化模型,推动GPU租赁ABS试点,降低AI产业链的融资门槛。
更重要的是认知改变。公开市场的波动反向教育客户:算力不再只是“买不到卡”的硬通货,而是可以比较租售比、灵活转移的资产。行业正从“囤卡恐慌”走向“按需配置”。
从矿场到主板,CoreWeave把“GPU即资产、算力即服务”写进了估值模型。230亿美元只是起点,真正被定价的,是一个全新的资本开支品类。
英伟达斥资50亿美元入股老对手英特尔
英伟达与英特尔,这对缠斗多年的老对手,突然选择携手。9月18日,英伟达宣布将斥资50亿美元入股英特尔,并联合开发面向PC与数据中心的芯片。
根据协议,英伟达以每股23.28美元购入英特尔普通股。合作公布后,市场迅速反应。英特尔美股盘前一度暴涨30%,而另一竞争对手AMD跳水,跌幅超过4%。
对英特尔而言,这是一场及时雨。近年来,其在高性能芯片市场节节败退,难以凭自身现金流承担先进制程的高额投入。公司已获得美国政府约10%的持股支持、软银20亿美元战略投资,并通过出售资产加速融资。英伟达的加入,进一步稳固了其资金链。对英伟达来说,这是一次以小博大的布局。50亿美元相对于其体量并不沉重,却为其打开了x86生态和更广泛的CPU协同空间。
双方合作的核心,直指PC与数据中心两大阵地。英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术,以增强与AMD的竞争力;在数据中心,英特尔将为基于英伟达硬件构建的AI集群提供通用处理器,补足加速芯片在通用计算上的短板。
英伟达CEO黄仁勋称,这一合作将把英伟达的AI与加速计算堆栈,与英特尔的CPU和庞大的x86生态结合,为下一代计算时代奠基。英特尔CEO陈立武则强调,x86仍是现代计算的基石,公司将继续推动创新。双方同时表示,合作不会改变各自的独立战略,英伟达仍将使用Arm技术设计自家处理器。
这场转折,更像是一段此消彼长后的必然。从对手到伙伴,这笔50亿美元的下注,不只是一次资本交易,更是产业版图重构中的重要信号:在AI主导的新计算时代,封闭防守已难以为继,强者之间的结盟,正成为新的生存法则。
影子巨头的过山车:OpenAI搅动2025年AI资本叙事
2025年,OpenAI并未上市,却成了资本市场最强的“情绪引擎”。融资、订单与高管言论,持续放大到整条AI产业链,演绎出一轮轮过山车行情。
年初至4月,故事由基建点火。OpenAI联手软银、甲骨文推出总额5000亿美元的“Stargate”算力联盟,特朗普在白宫站台背书。甲骨文单日暴涨,软银同步飙升,市场迅速把OpenAI塑造成“AI基建旗手”,算力、服务器